6 просмотров

Блог CLS Blue Sky

Блог Колумбийской школы права о корпорациях и рынках капитала

Редакционный совет Джон К. Коффи мл. Эдвард Ф. Грин Кэтрин Джадж

Отражаются ли риски изменения климата на ценах на акции?

Ренато Фаччини, Растин Матин и Джордж Скиадопулос, 3 ноября 2021 г., автор: renholding

Риски изменения климата могут быть вызваны физическими факторами, такими как лесные пожары, наводнения или засухи, или изменениями в политике, так называемыми переходными рисками, создаваемыми действиями правительства или внедрением новых технологий. Ключевой вопрос для ученых, политиков, фирм и инвесторов заключается в том, оценивается ли тот или иной тип на рынках ценных бумаг.

В новой статье «Анализ климатических рисков: отражаются ли они в ценах на акции?» мы даем ответ на этот вопрос. Мы анализируем климатические новости и предоставляем отдельные прокси для общерыночных физических рисков и переходных рисков, выполняя текстовый анализ новостей Reuters об изменении климата за 2000–2018 годы.

Мы обнаружили, что климатические риски связаны с четырьмя основными источниками: стихийными бедствиями, глобальным потеплением, международными встречами на высшем уровне и новостями климатической политики США. Последние включают президентские обращения, результаты выборов, затронутые климатическими новостями, дебаты о правовых реформах, принятие законов и назначения в ключевые регулирующие органы, такие как Агентство по охране окружающей среды. Мы документально подтверждаем, что в ценах на акции США учитываются только неизбежные риски климатической политики США (инвесторы требуют среднего дохода от 0,30 до 0,59 процента в месяц с учетом других рисков). Этот результат наиболее заметен после ноября 2012 года, охватывая вторую администрацию Обамы и администрацию Трампа. Мы подтверждаем этот вывод, создавая описательный фактор климатической политики США на основе 3500 новостных статей. Увеличение (уменьшение) этого фактора сигнализирует об увеличении (уменьшении) переходных рисков. фигура 1 показывает изменения в нашем нарративном факторе с течением времени. Схема показывает снижение переходных рисков после ноября 2012 г. В ноябре 2012 г. Демократическая партия потеряла большинство в Палате представителей, а в ноябре 2014 г. она также потеряла большинство в Сенате. Новости за этот период показывают неспособность президента Обамы справиться с изменением климата, что отражено в наблюдаемой модели нашей переменной.Период, начинающийся в ноябре 2016 года, охватывает администрацию Трампа, которая характеризовалась выраженным снижением переходных рисков.

Статья в тему:  Как глобальное потепление повлияет на дикую природу и растительность

фигура 1: Faccini, Matin and Skiadopoulos (2021) Повествование Фактор климатической политики США.

Мы обнаружили, что акции, которые более подвержены климатическим рискам, то есть акции, которые теряют стоимость при повышении климатических рисков, в среднем приносят более высокую прибыль, чем акции, которые менее подвержены риску. Мы предлагаем хеджирование переходных рисков в качестве экономического объяснения документально подтвержденной премии США за климатическую политику. Чтобы застраховаться от климатических рисков, инвесторы покупают акции, доходность которых имеет тенденцию к увеличению в среднем при повышении климатических рисков, что приводит к росту их цен и снижению их средней доходности по сравнению с ценами и средней доходностью рискованных акций. Мы подтверждаем наше объяснение серией тестов. Интересно, что в отличие от того, что можно было бы ожидать, мы обнаружили, что инвесторы не обязательно вкладывают средства в «зеленые» фирмы, чтобы хеджировать риски, связанные с климатической политикой. Вместо этого они хеджируют, инвестируя в фирмы, которые демонстрируют твердое намерение стать экологически чистыми, о чем свидетельствует изменение их экологической оценки. Интересно, что эти акции используются в качестве инструмента хеджирования, даже если текущий экологический рейтинг компаний низок; предыдущее исследование показало, что некоторые из наиболее загрязняющих окружающую среду предприятий в США являются ключевыми новаторами, производя больше экологически чистых патентов и значительно более высокого качества. Несмотря на то, что изменение экологических оценок охватывает не только «зеленые» инновации, наш вывод показывает, что рынок осознает несоответствие между текущими экологическими оценками и намерениями улучшить эти оценки, по крайней мере, когда речь идет о хеджировании политических рисков.

Статья в тему:  Как глобальное потепление связано с фотосинтезом

Наши выводы показывают, что риски, вызванные вмешательством государства, а не прямые риски, связанные с изменением климата, учитываются на фондовом рынке.Этому есть несколько возможных объяснений. Одно из них заключается в том, что инвесторы начинают обращать внимание на климатические риски только тогда, когда они становятся проблемой в политике США. Вторая возможность заключается в том, что инвесторам не хватает информации о подверженности бизнеса всем источникам климатического риска. Эту точку зрения, по-видимому, разделяют несколько учреждений и финансовых регуляторов, и она вдохновляет на принятие новых правил раскрытия информации о климатических рисках. Третья возможность заключается в том, что финансовые инвесторы близоруки в том смысле, что они сосредоточены только на рисках, которые имеют немедленные финансовые последствия. Все три объяснения подразумевают, что климатические риски оцениваются неправильно, что соответствует точке зрения, разделяемой рядом политиков. Согласно этой точке зрения, необходимо политическое вмешательство для устранения провала рынка, лежащего в основе неправильной оценки.

Наконец, совсем другое потенциальное объяснение наших результатов состоит в том, что изменение климата само по себе не представляет существенного финансового риска и, следовательно, не ожидается, что оно будет учтено в рыночных ценах. Напротив, ожидается, что любое государственное вмешательство будет иметь свою цену, но оно может угрожать финансовой стабильности, сокращая активы и нанося ущерб прибыльности компаний. Разделение этих разных взглядов выходит за рамки нашего исследования, но, возможно, это один из самых насущных вопросов, стоящих перед исследователями климата.

Статья в тему:  Когда откроется эпическая вселенная

Этот пост был написан Ренато Фаччини и Растином Матином из Danmarks Nationalbank, а также Джорджем Скиадопулосом из Пирейского университета и Лондонского университета королевы Марии. Он основан на их недавней статье «Анализ климатических рисков: отражаются ли они в ценах на акции?» доступный здесь.

голоса
Рейтинг статьи
Ссылка на основную публикацию
Статьи c упоминанием слов:

0
Оставьте комментарий! Напишите, что думаете по поводу статьи.x